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2017年環(huán)氧樹脂產(chǎn)業(yè)鏈上各產(chǎn)品景氣度明顯上升。雙酚A市場亦創(chuàng)下3年來新高，達(dá)到2014年7月份中旬水平。液體樹脂更是達(dá)到了2009年以來的新高。環(huán)氧氯丙烷、固體環(huán)氧樹脂達(dá)到了2012年以來7年的新高。其中環(huán)氧氯丙烷更是表現(xiàn)亮眼，年內(nèi)振幅高達(dá)136.84%。

原油由27美元上升至50美元/桶附近位置，奠定了2017年石化產(chǎn)品的成本基礎(chǔ)，隨著能源及化工成本上移，從而帶動化工行業(yè)內(nèi)氣氛活躍。另隨著供給側(cè)改革成效顯著，過剩產(chǎn)能得到化解，以及環(huán)保、安全監(jiān)察力度加深，國內(nèi)供應(yīng)端的利好支撐明顯，高位成本傳導(dǎo)順暢，企業(yè)利潤逐步恢復(fù)提升，年內(nèi)環(huán)氧樹脂產(chǎn)業(yè)鏈均有不同程度的上漲，代表產(chǎn)品為環(huán)氧氯丙烷和液體環(huán)氧樹脂。

隨著2018年到來，原油市場繼續(xù)被減產(chǎn)、地緣政治等因素困擾，國際油價(jià)運(yùn)行重心或?qū)⒗^續(xù)上移，全年國際原油價(jià)格可能在55-75美元/桶區(qū)間之內(nèi)運(yùn)行。2018年1月1日，《中華人民共和國環(huán)境保護(hù)稅法》將正式實(shí)施，環(huán)保因素的影響仍將繼續(xù)發(fā)酵。國內(nèi)供給側(cè)改革等背景下，大宗商品整體有望維持高位震蕩走勢。

環(huán)氧氯丙烷“咸魚”變“金魚”

2017年環(huán)氧氯丙烷（ECH）成為眾多化工產(chǎn)品中的漲幅明星，以華東市場為例，其年初價(jià)格約為8550元（噸價(jià)，下同），到年末價(jià)格為17450元左右，漲幅高達(dá)104%，也創(chuàng)下了2011年以來的7年新高。行業(yè)結(jié)構(gòu)不合理、環(huán)保督查趨嚴(yán)、部分原料價(jià)格高企等原因?qū)е?月以后貨源出現(xiàn)嚴(yán)重短缺，行情一路飆漲。

說到環(huán)氧氯丙烷，不得不先說說其生產(chǎn)工藝。目前國內(nèi)環(huán)氧氯丙烷的生產(chǎn)工藝分為丙烯高溫氯化法、甘油法和醋酸丙烯脂法，其中，醋酸丙烯脂法僅長春化工（盤錦）生產(chǎn)，多供應(yīng)下游環(huán)氧樹脂裝置，對市場影響不大。自2012年山東海力全資子公司江蘇海興13萬噸/年環(huán)氧氯丙烷裝置建成投產(chǎn)，山東海力總產(chǎn)能達(dá)到45萬噸/年，成為國內(nèi)乃至亞洲第一大生產(chǎn)商。其后，環(huán)氧氯丙烷行業(yè)馬上進(jìn)入產(chǎn)能嚴(yán)重過剩期，后續(xù)也未有丙烯法裝置投產(chǎn)，倒是甘油法裝置由于投資少、效益高等原因每年都有不少小裝置陸續(xù)投產(chǎn)。據(jù)化工在線的統(tǒng)計(jì)，2017年國內(nèi)環(huán)氧氯丙烷的產(chǎn)能在114萬噸左右，其中丙烯法占據(jù)了約45%的份額，甘油法約占48%、醋酸丙烯脂法約占7%。甘油法裝置由于投機(jī)性較強(qiáng)，很多存在嚴(yán)重的污染問題，在近兩年的環(huán)保風(fēng)暴中首當(dāng)其沖。2017年3月，江西省環(huán)境監(jiān)察局檢查發(fā)現(xiàn)江西全球化工6萬噸/年甘油法裝置存在嚴(yán)重偷排行為，已將其移送公安機(jī)處理。類似事件在甘油法裝置中絕非個(gè)案，行業(yè)開工率低時(shí)僅有3成，環(huán)保方面的限制是影響甘油法裝置開工率的一個(gè)重要原因。

此外，不同的工藝原料和成本也大相徑庭。甘油法裝置由于近幾年生物柴油需求不佳、甘油成本高企，企業(yè)盈利狀況堪憂。相反，2015年后受益于國內(nèi)不斷增加的丙烯供應(yīng)和相應(yīng)低廉的價(jià)格，丙烯法裝置開始“咸魚翻身”，利潤和開工率也超過甘油法裝置。以2017年為例，丙烯法的平均成本不到6000元，甘油法的平均成本接近9000元，環(huán)氧氯丙烷平均價(jià)格卻達(dá)到了10000元，丙烯法近4000元的噸利潤在所有化工產(chǎn)品中也屬于比較罕見的。

國內(nèi)丙烯法工廠這兩年能“如魚得水”還得益于國家政策的保護(hù)。2017年商務(wù)部發(fā)布公告，自6月28日起，終止實(shí)施對原產(chǎn)于俄羅斯、韓國、日本和美國的進(jìn)口環(huán)氧氯丙烷所適用的反傾銷措施，意味著我國對俄羅斯等四國長達(dá)10年的反傾銷措施正式結(jié)束。經(jīng)過10年的反傾銷，國內(nèi)環(huán)氧氯丙烷的進(jìn)口量確實(shí)呈現(xiàn)出逐年下滑的趨勢，2017年的進(jìn)口總量較2006年減少了80%多。從進(jìn)口來源國來看，中國進(jìn)口貨源的范圍也隨之減少，其中臺灣貨源占據(jù)榜首，俄羅斯貨源早已銷聲匿跡。

2017年環(huán)氧氯丙烷的下游環(huán)氧樹脂行業(yè)也得益于雙原料雙酚A和環(huán)氧氯丙烷的強(qiáng)勢，價(jià)格節(jié)節(jié)攀升，價(jià)格傳導(dǎo)順暢。理論上國內(nèi)環(huán)氧樹脂供大于求，2017年環(huán)保壓力下，限產(chǎn)、停產(chǎn)現(xiàn)象屢見不鮮，市場供應(yīng)緊張。

綜合來看，由于產(chǎn)能集中度高、盈利狀況佳和開工率比較穩(wěn)定，丙烯法環(huán)氧氯丙烷未來仍將牢牢占據(jù)著市場主導(dǎo)權(quán)，主力工廠的裝置狀況和調(diào)價(jià)意愿直接影響著市場的行情。環(huán)保因素依然是懸在行業(yè)頭上的達(dá)摩克利斯之劍，行業(yè)若保持如此暴利，必然引狼入室，“咸魚”變“金魚”也有可能發(fā)生逆轉(zhuǎn)。