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2018總體回顧

?2018年，原料在國際環(huán)境及地緣政治影響下，成本壓力高于2017年同期，下游需求欠佳加上石油煉化等上游擴(kuò)產(chǎn)帶來產(chǎn)業(yè)鏈系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；

?TDI市場價(jià)格微弱平衡在陶氏/萬華新產(chǎn)能及貿(mào)易戰(zhàn)影響下，貿(mào)易商看空市場價(jià)格，加上需求偏弱，國內(nèi)生產(chǎn)淡季提前到來，商談價(jià)長期處于下行通道中；

?軟體家具市場受貿(mào)易戰(zhàn)及海外經(jīng)濟(jì)情況影響，預(yù)計(jì)產(chǎn)銷增速稍有下滑，產(chǎn)品升級下的單耗提升成為主要支撐；

?軟泡消費(fèi)品類市場需求表現(xiàn)較好，沙發(fā)鞋材等受沖擊，部分其他下游如枕頭等市場表現(xiàn)出高潛力；

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上游原料

● 2018年第一季度，受晚春節(jié)影響，國內(nèi)下游工廠開工較晚，需求啟動較晚，TDI現(xiàn)貨堆積，渠道庫存高位，市場價(jià)格滑落至相對低位，廠商壓力明顯；

● 2018年Q2，隨著下游旺季需求來臨伴隨部分TDI裝置停車，TDI報(bào)價(jià)回升明顯，然而沙特貨源的陸續(xù)抵港以及貿(mào)易戰(zhàn)預(yù)期下，市場多空交織，TDI價(jià)格波動持穩(wěn)；

● 2018年Q3，下游旺季備貨需求凸顯，伴隨部分廠家裝置檢修，旺季價(jià)格持續(xù)上調(diào)，漲幅達(dá)到18%，之后進(jìn)入Q3由于貿(mào)易戰(zhàn)搶單結(jié)束及下游環(huán)保壓力漸增，需求轉(zhuǎn)弱，提前進(jìn)入淡季，TDI進(jìn)入下行通道；

● 自2015年起產(chǎn)能維持在84萬噸左右，TDI供需長期維持微弱平衡狀態(tài)，隨著2018下半年萬華30萬噸裝置投產(chǎn)，以及陶氏在沙特新增的20萬噸產(chǎn)能中有8萬噸主供亞洲市場，供需平衡受到影響；

● 由于MDI體系的開發(fā)，在部分下游領(lǐng)域中出現(xiàn)MDI體系替代TDI體系的情況（如：跑道膠，記憶棉，汽車座椅用模塑泡等）；

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終端市場

● 2018年中國軟體家具出口量40%左右在美國市場，由于近年成本上漲導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格提升，加上貿(mào)易戰(zhàn)征稅正處市場旺季，導(dǎo)致海外客戶多為觀望態(tài)度，加上關(guān)稅后采購更為謹(jǐn)慎，因此貿(mào)易戰(zhàn)對軟體家具市場沖擊在Q1& Q2較明顯：

-床墊：高出口占比，美國為核心出口國，加稅清單中囊括床墊且由席夢思牽頭下反傾銷調(diào)查，直接打擊床墊行業(yè)，但由于國內(nèi)大量OEM訂單及產(chǎn)業(yè)配套較齊全，影響稍有緩和；

-沙發(fā)：高出口占比，同樣美國為核心出口國，加稅嚴(yán)重打擊國內(nèi)沙發(fā)行業(yè)；

-軟體家具行業(yè)屬于輕工業(yè)，人工土地成本占比較高，隨著華東華南環(huán)保，土地及人工成本上升，加上貿(mào)易戰(zhàn)影響，軟體家具行業(yè)往東南亞轉(zhuǎn)移加速；

● 2018年汽車行業(yè)產(chǎn)量增速較2017年明顯放緩，主要由于2017年基數(shù)較大/購置稅優(yōu)惠折扣以及2018年宏觀經(jīng)濟(jì)偏弱導(dǎo)致，預(yù)測2018年負(fù)增長，2019年預(yù)計(jì)2%附近增速；

● 汽車行業(yè)進(jìn)入發(fā)展變革期，未來發(fā)展方向?qū)?nèi)飾件及座椅供應(yīng)商影響較大；

● 2019年預(yù)計(jì)汽車增速自負(fù)轉(zhuǎn)正主要靠政策面刺激，重點(diǎn)關(guān)注“國六”推進(jìn)及“購置稅減免”政策的出臺；

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展望：貿(mào)易戰(zhàn)沖擊軟泡市場

消費(fèi)升級及全球化是未來發(fā)展核心

● 預(yù)計(jì)2019年后，國內(nèi)市場新增產(chǎn)能投產(chǎn)，加上海外新增產(chǎn)能投放，相對于供應(yīng)端的產(chǎn)能高速擴(kuò)張，近幾年表觀消費(fèi)量增速放緩（小于10%），TDI供求關(guān)系微弱平衡將被打破，未來市場將進(jìn)入供過于求局面；

● 國內(nèi)PO工藝超過60%使用氯醇法，污染較嚴(yán)重，且集中在山東地區(qū)，2017年自八月環(huán)保收緊開始，山東地區(qū)PO生產(chǎn)企業(yè)裝置負(fù)荷受到影響，在國內(nèi)環(huán)保持續(xù)收緊態(tài)勢，新舊工藝動態(tài)淘汰下，未來2019年P(guān)O價(jià)格將維持高位運(yùn)行；

● 2019年下游軟體家具市場受消費(fèi)升級帶來支撐，但宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣制約居民消費(fèi)水平，同時(shí)貿(mào)易戰(zhàn)推動下的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移將迫使出口外轉(zhuǎn)，未來出口市場轉(zhuǎn)向全球化供應(yīng)格局，東南亞生產(chǎn)市場值得重點(diǎn)關(guān)注；

● 2019年預(yù)計(jì)汽車增速自負(fù)轉(zhuǎn)正主要靠政策面刺激，重點(diǎn)關(guān)注“國六”推進(jìn)及“購置稅減免”政策的出臺，汽車座椅軟泡在輕量化需求下，TM體系的增長值得關(guān)注；