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跨國化企盈利普遍不及預(yù)期

1月下旬至2月上旬，世界各大化企紛紛對外公布上年第四季度或全年財務(wù)情況。總體來說，受到2018年全球市場不振的影響，各大企業(yè)利潤普遍不及預(yù)期。而對于2019年的第一季度，下游市場的去庫存化又在擠壓化工企業(yè)的市場收入，企業(yè)普遍不太看好。

低迷成為關(guān)鍵詞。多數(shù)企業(yè)的息稅折舊攤銷前利潤(EBITDA)不及預(yù)期。巴斯夫2018年銷售額小幅增長，主要是由于化學(xué)品業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)減少。去年銷售額627億歐元，同比上升2%。陶氏杜邦1月31日發(fā)布財報稱，公司2018財年年報歸屬于普通股東凈利潤為38.44億美元，同比增長163.29%;營業(yè)收入為859.77億美元，同比上漲37.6%。該公司第四季度凈營收為201億美元，與上年同期持平，不及預(yù)期。阿克蘇諾貝爾則宣布，該公司第四季度銷量下降7%(若中國市場不列入計算，銷量下降2%)。全年營業(yè)收入為7.98億歐元，比2017年下降11.9%，銷售額下降4%。利安德巴賽爾2018年銷售額同比大漲13.1%，但全年EBITDA卻下降3.8%。

也有營收增長的企業(yè)?？迫R恩宣布，該公司2018年全年銷售額為66.23億瑞士法郎，同比增長了5%，所有業(yè)務(wù)領(lǐng)域都有增長。EBITDA增長了5%，達(dá)到了11.18億瑞士法郎，盈利能力的提升歸功于護(hù)理化學(xué)品、催化劑和塑料及涂料的積極貢獻(xiàn)。液化空氣營業(yè)收入為210.11億歐元，同比增長6.1%，高于公司計劃目標(biāo)。

化企的低迷來自于整個經(jīng)濟環(huán)境的低迷。全球制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)顯示，中國和歐洲經(jīng)濟疲軟，并仍然會持續(xù)一段時間。2018年，中國和歐洲制造業(yè)增速不斷下行，PMI都來到近幾年的低位。經(jīng)濟的相對低迷，既影響了企業(yè)2018年的業(yè)績，也在2019年構(gòu)成具有挑戰(zhàn)性的宏觀環(huán)境。

除了低迷外，去庫存化是跨國公司近一段時間的另一個主要主題。由于下游市場低迷，下游企業(yè)庫存增多，需要去庫存調(diào)整。這一持續(xù)過程可能會在第一季度甚至更長時間內(nèi)沖擊跨國公司的盈利。

去年末，去庫存化顯然是普遍現(xiàn)象。當(dāng)時，因為原油價格在2018年第四季度暴跌40%，而化工產(chǎn)品和塑料產(chǎn)品的買家往往會在價格下跌的預(yù)期下觀望。第四季度化工企業(yè)的利潤同比大幅下滑。陶氏化學(xué)首席執(zhí)行官吉姆·菲特林指出，隨著油價在2018年底時再次暴跌，去年12月份最后兩周出口市場相當(dāng)平靜，導(dǎo)致美國聚乙烯(PE)庫存增加。他預(yù)計，春節(jié)過后，需求方面應(yīng)該會受到拉動，化工市場的銷售量和利潤率將回升。

不過，陶氏杜邦的首席執(zhí)行官Ed Breen預(yù)測，下游行業(yè)的去庫存趨勢將在未來幾個月得到糾正，這樣，市場恢復(fù)正常要等到下半年。陶氏杜邦預(yù)計，2019年第一季度公司的整體銷售額將同比下降約4%~6%，EBITDA將下降近11%~13%。

利安德巴賽爾公司執(zhí)行長鮑勃·帕特爾對前景更為樂觀。他表示，在原油價格暴跌40%引起的2018年第四季度去庫存行動導(dǎo)致PE購買活動暫停之后，市場正在恢復(fù)正常?！拔覀儚目蛻裟抢锫牭降氖?，需求的季節(jié)性上升應(yīng)該是可以預(yù)期的。由于石油價格下跌導(dǎo)致庫存減少，我們認(rèn)為當(dāng)前下游行業(yè)的庫存相當(dāng)少?！备酁V芯膠請訪問www.jbmtpc.com